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近期西方国家股市纷纷大幅下跌再创新低，亚太地区股市也普遍重挫。但A股却再度走出相对独立行情。近期的这波反弹，促成的主要因素我们认为是政策的驱动，另外长期单边下跌技术上的反弹也是另一主要因素。
目前需要考虑的是，反弹还能延续多久？其隐含的问题是，经济刺激方案从多大程度上改变明年的经济增长预期？
首先，从近期公布的10 月份工业生产数据中看目前面临的宏观经济环境。10月份全国规模以上工业企业增加值同比增长8.2%，低于9月份的11.4%和上年同期的17.9%，同时是工业生产增速连续第4个月明显回落。未来一段时期尤其是4季度，由于出口继续走软，加上房地产投资的萎缩，投资和出口因素对经济的负面影响将进一步增强。
其次，经济刺激方案的影响。如果4万亿投资能够及时实施，的确有助于遏制2009年固定资产投资增速快速下滑的趋势，从而避免GDP增速出现大幅下降的“硬着陆”情形，并有助于改变前期投资者对于宏观经济与业绩的过度悲观预期。简单匡算，如果4万亿全部来自于中央投资，那么2009-2010年每年投入约2万亿，相比2008年的1.4万亿增加约6000亿元左右，在2008年固定资产投资总额约14万亿的基础上新增投资4-5个百分点左右，拉动GDP增长1.5个百分点左右。我们预期4万亿投资计划对2009年GDP的拉动幅度有望在0.5-1.2个百分点左右，从而很大程度上可以避免2009年GDP增速低于7%的悲观情景出现。考虑到经济刺激方案的滞后效应，我们相信，在2008年4季度和2009年1季度GDP增速继续走低的基础上，最快2009年2季度以后有望看到经济的回升，而2009年全年的GDP增速仍有望保持在相对较高的水平上。
基于上述判断，A股目前见大底可能较小，因此本轮行情仍然只能理解为阶段性反弹。而这波反弹的最终高度有可能在2300点附近，最高有望到2500点一线。短期技术上我们建议关注60天线的得失，而下档的支撑位我们建议关注20天均线。
操作上，目前只宜以短线思路来对待，可在急跌中逢低买入，大涨可适当高抛，整体仓位控制在半仓左右为宜，一旦反弹至2300点一线应逐步逢高了结空仓为主。未来市场热点可关注以600747大连控股为代表的3G及金融概念股，此外部分大蓝筹概念股及地产股仍有中线走强机会，也可继续关注。大摩投资
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